＜拙訳＞
この2023年度の会計は、大学内およびより広い意味での高等教育の環境両方において、大きな変化が特徴的でした。大学運営を リーダーしてきた執行部の交替はハーバード大学内の大きな転換点を示しました。昨年、ラリー·バコウ学長、ケイティ·ラップ行政副学長、財務担当副学長兼最高財務責任者（CFO）であるトーマス·ホリスター氏が辞任しました。 彼らの「先見の明」のあるリーダーシップは、ハーバード大学の歴史のどの時点よりも、あらゆる経済指標において強力なものになりました。 私たちは、彼ら一人一人の常に変わらぬ貢献に感謝しています。
ハーバード大学以外でも、2023年度は前年に勝るとも劣らない大きな変化がありました。資本市場の乱高下と金利の急上昇（インフレ率の上昇を抑制するためのもの）により、3つの銀行が破綻しました。気候変動により世界各地で記録的な猛暑と山火事の発生が加速し、最高裁は多様な学生を確保するための入試方法に異議を唱えました。
そして、便利であり、危険な生成AI発達の可能性についても様々な意見が噴出しました。 それぞれの影響力は非常に大きいものです。 この変化の渦の中で、ハーバード大学の卓越性、機会、影響に対するコミットメントは揺るぎませんでした。
大学の営業黒字は1億8600万ドル、歳入の3％で、昨年の黒字4億600万ドルを下回りました。これは、ミッションへの意図的な投資と、フルキャンパス運営に関連する経費の復活、およびインフレ圧力によるものです。この控えめな営業利益率は、パンデミック以前の大学の業績の特徴です。過去数年間、資源を注意深く管理してきたことで、卓越した学問の追求を進め、機会とアクセスへのコミットメントを拡大し、社会の最も厄介な課題に対処するための新しいプログラムを開始することが可能になりました。今年、ハーバード大学は、学術のフロンティアを切り拓く量子科学の博士号取得者を新たに迎えました。ハーバード・カレッジは、学費全免のための所得基準を85,000ドルに引き上げ、学部生の25％の学費が無料になりました。
また、「ハーバードと奴隷制の遺産」や「アクシム・コラボラトリー」の立ち上げなど、現在進行中のイニシアティブへの投資は、ハーバード大学に過去と向き合いながら、未来のために学びを再構築することを求めている。学問の卓越性と機会に対するこれらのコミットメントは、過去と現在の寄付者なしには不可能である。
基金からの分配総額は22億ドルで、年間総収入の37％を占めた。また、8％の寄付金が現在の収入となっている。寄付者の寛大なご寄付により、ハーバード大学はミッションクリティカルな優先事項を推進することができます。私たちは、皆様の揺るぎないご支援に心から感謝しています。このような成果を祝う一方で、財政的な課題が待ち受けていることも認識しなければなりません。1970年代以来の大幅な金利引き締めサイクルに伴い、資本コストは高止まりすることが予想され、将来の投資収益に影響を与える可能性があります。これまでの書簡で述べてきたような、景気拡大の時代の終焉が目の前に迫っているのかもしれない。実際、ナルヴ・ナルヴェカーCEOとハーバード・マネジメント・カンパニーの同僚たちが複雑な市場を巧みに操ってきたことには深く感謝しているが、今年の寄付金のリターン2.9%は、長期的な目標リターンである8%を下回っている。
ナルヴCEOは昨年、「プライベート・マネジャーは、まだ一般的な市場環境を反映したポートフォリオ・マークを行っていない」と指摘し、プライベート・ポートフォリオにおける将来のリターンについて注意を表明した。従って、今年もプライベート・ポートフォリオとパブリック・ポートフォリオの乖離は続いた。
寄付金は当座預金ではなく、学生や研究者の現在および将来の世代を支援するために管理されなければならないからです。とはいえ、基金の分配金は2023年度に4.5％増加し、2024年度も同程度の増加を予算化しています。
ハーバード大学 財務概要
このような背景は、世界トップクラスの大学を運営するためのコスト、すなわち、建物の耐震性とアクセシビリティの確保、気候変動に一丸となって対処するためのキャンパスフットプリントからの温室効果ガス排出の排除、アクセスとアフォーダビリティの拡大など、そのコストは増加の一途をたどっているという現実によってさらに悪化しています。今会計年度の経費は全体で9％増加し、収入の2倍となった。これは持続可能ではありません。
それに見合った歳入の増加なくして、私たちの支出ペースをこのまま維持することはできません。しかし、過年度の書簡で述べたように、従来の高等教育収入源は大きな制約に直面しています。今後、ハーバードの使命に最も貢献する活動に優先順位をつけ、財政的、物理的、技術的資源をより効果的に活用する方法を特定し、運用することによって、慎重に対応しなければなりません。このような困難が待ち受けていても、ハーバードの財政は依然として健全です。経営資源の基本的な指標である純資産は、前年比で増加しました。各学部と各ユニットは、将来の制約による影響を軽減し、新たな投資を支援するために、引き続き引当金を積み増しました。ハーバード大学は、2023会計年度にわずかな新規負債を追加しただけで、物理的プラントの更新と改善に5億ドル以上を投資しました。
最後に、過去から現在に至るまで、ハーバード大学の卓越した教育と研究を可能にした、皆様からのご寄付に感謝申し上げます。また、パンデミック後のキャンパスを活性化させ、ハーバードを世界有数の教育機関とするために日々多大な貢献をしてくださっているハーバードの教授陣、学生、スタッフに感謝いたします。また、ハーバード大学の第30代学長であるクローディーヌ・ゲイと新学部長を温かく歓迎いたします。私たちは共に、アカデミック・エクセレンスを推進し、先見的なスチュワードシップを維持することに全力を尽くします。
リトゥ・カルラ財務担当副学長 ティモシー・R・バラケット会計 2023年9月
<原文>
This was a fiscal year marked by significant changes, both within the University and across the broader higher education landscape. Leadership transitions marked major turning points within Harvard, with the departures last year of President Larry Bacow, Executive Vice President Katie Lapp and Vice President for Finance and Chief Financial Officer Thomas Hollister. Their farsighted leadership helped make Harvard stronger, by every financial metric, than at any point in its history. We are grateful to each of them for their indelible and enduring contributions. Outside of Harvard, fiscal year 2023 was characterized by changes no less profound. Volatility in the capital markets and rapidly rising interest rates — intended to curb even more rampantly rising inflation — led to three bank failures, among the largest in the country’s history; climate change catalyzed record heat and accelerating wildfires across the globe; the Supreme Court challenged the way in which we conduct admissions in our efforts to ensure a diverse class; and the potential of generative artificial intelligence, both propitious and perilous, erupted into the collective consciousness. The impacts from each promise to be profound. Amidst this swirl of change, Harvard’s commitment to excellence, opportunity, and impact remained steadfast.
The University generated an operating surplus of $186 million or 3% of revenue, lower than last year’s surplus of $406 million. This was driven by purposeful investments in the mission and the resurgence of expenses related to full campus operations, as well as inflationary pressures. This more modest operating margin is characteristic of the University’s results prior to the pandemic. Careful stewarding of resources over the past several years made it possible to advance our pursuit of academic excellence, expand our commitment to opportunity and access, and initiate new programs to address society’s most vexing challenges. This year, the University welcomed its inaugural cohort of PhDs in quantum science, pioneers at the academic frontier. Harvard College raised the income threshold for cost-free attendance to $85,000, allowing an estimated 25% of undergraduate students to attend for free. And ongoing investments in initiatives, including Harvard and the Legacy of Slavery and the launch of the Axim Collaborative, call on Harvard to reckon with the past while reimagining learning for the future. These commitments to academic excellence and opportunity would not be possible without our donors, past and present. Distributions from the endowment totaled $2.2 billion or 37% of total revenue for the year. An additional 8% of revenue came in the form of current gifts. Donors’ generosity allows Harvard to advance mission-critical priorities. We are enormously grateful for their steadfast support. While we rightly celebrate these achievements, we must acknowledge the financial challenges that lie in wait. On the heels of the most substantial interest rate tightening cycles since the 1970s, the cost of capital is anticipated to remain elevated, which may impact future investment returns. The end of the era of economic expansion, which we have written about in previous letters, may be upon us. Indeed, while we are deeply appreciative of the capable navigation of complicated markets by CEO Narv Narvekar and his colleagues at Harvard Management Company, the 2.9% return on the endowment this year is below our long-term target return of 8%. Narv expressed caution about forward-looking returns in private portfolios last year, noting that “private managers have not yet marked their portfolios to reflect general market conditions.” Accordingly, this year, the disparity between the public and private markets continued, this time as private markets lagged on the upside.
We must be judicious in the way we access the endowment to support our operations, as it is not a checking account, but rather must be managed to support both current and future generations of students and scholars. Nevertheless, the endowment distribution increased by 4.5% in fiscal year 2023 and is budgeted for the same level of growth for fiscal year 2024. As stewards of the endowment, our focus is on both supporting the University today, as well as ensuring a consistent level of support in the future, a task that will be complicated by a potential low growth economic environment. harvard university financial overview This backdrop is exacerbated by the reality that the costs of running a world-class university — of ensuring the resilience and accessibility of our buildings, of eliminating greenhouse gas emissions from our campus footprint as we collectively address climate change, of expanding access and affordability — continue to increase. Overall expenses rose 9% this fiscal year, double the increase in revenue. This is not sustainable.
Our pace of spending cannot continue unabated without a commensurate increase in revenue. Yet as we have discussed in prior years’ letters, traditional sources of higher education revenue face significant constraints. Looking forward, we must respond prudently, by prioritizing activities which most consequentially contribute to our mission, and by identifying and operationalizing ways to use our financial, physical, and technological resources more effectively. Even with these challenges on the horizon, Harvard’s finances remain strong. The University’s net assets, a fundamental measure of our resources, increased year-over-year. Schools and units continued to build reserves to help mitigate the impact of future constraint and support new investments. Harvard added only modest new debt in fiscal year 2023 and invested over $500 million in renewing and improving our physical plant.
In closing, we want to thank each and every donor to the University — past and present — for making Harvard’s excellence in teaching and research possible through your philanthropy. We want to thank Harvard’s faculty, students and staff for revitalizing the campus following the pandemic, and for your vital contributions, on a daily basis, in making Harvard one of the world’s preeminent institutions. We also want to extend a warm welcome to Harvard’s 30th President, Claudine Gay, along with the University’s new deans. Together, we are committed to advancing academic excellence and sustaining the farsighted stewardship that has been the gift of generations before us. Ritu Kalra vice president for finance Timothy R. Barakett treasurer September 2023
